作者 | 叶文辉
当主流看法以为出栏量增添、猪价进入下跌周期之际，海内猪价自11月以来接连上涨，现在天下生猪均价已涨至17.7元/斤，局部地区更是到达19元/斤的高价，整体价钱水平突破去年同期。
正值隆冬腌腊需求旺季，供需缺口拉大靠山下，节前生猪价钱有望继续以较大幅度反弹。中历久看，非瘟靠山下我们正进入史无前例的超级猪周期，预计本轮周期连续时间将大幅长于以往。加上生猪期货明年上市，此举将更好地对远期猪价走势给出前瞻指引，预计有助于提升养殖企业估值的稳定性。
短期需求提振猪价
超级猪周期仍未已往
若是从能繁母猪的角度来看，本轮猪周期产能的低点泛起在2019年10月；与此相对应，猪价也在去年同期突破了20元/斤，刷新历史高点。从今年猪价走势看，生猪出栏量的释放简直在一定水平上导致了猪价的回落，今年3月和8月都曾泛起两轮幅度不小的趋势性下滑。
不外，连系近期供需两头的转变，预计从11月最先到明年春节前夕，猪价仍可能在“紧平衡”的预期下走俏。供应方面，只管去年10月能繁母猪存栏最先恢复，但在约莫一年的时间里恢复希望不尽人意：从公然披露数据看，已往几个月能繁母猪的环比增进基本都只有小个位数的水平；加上高猪价靠山下，行业内甚至泛起了大量低效三元母猪充当二元母猪的情形，这部门产能所带来的出栏势必大打折扣。需求方面，时值猪肉消费旺季，腌腊需求将拉大供需缺口，有利于短期猪价上行。
从中历久角度看，非洲猪瘟下的超长猪周期或将给养殖龙头带来连续性投资机遇。从现在市场资金的关注度来看，养殖板块并不是主流资金的阵地，这主要与大多数市场资金过于关注猪周期自己有关。从过往几轮猪周期看，每轮猪周期也许连续三到四年的时间，其中一半是上行期，另一半是下行期。本轮猪周期在2019年上半年就启动了，从时间周期上来说忧郁猪周期的下行也不全无原理。然而，超级猪周期的到来很可能连续改变市场对养殖龙头的预期。
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一方面，由于非洲猪瘟的影响，本轮猪周期能繁存栏的下降幅度实际上远远跨越之前，即便不思量三元母猪充当二元母猪导致PSY下降的情形，产能下降幅度也异常伟大；另一方面，市场对于非洲猪瘟的疫苗预期或许过于乐观，实在早在1921年就发现了非洲猪瘟，但由于该病毒亚型过多且极易突变，已往100年来都没有泛起有用疫苗，未来可能也不会有切实有用的疫苗问世，因此本轮猪周期的连续时间也许率会比以往3-4年的周期长许多，这也意味着对于养殖龙头来说，未来2-3年内的业绩确定性实在要比市场预期高不少。
除此以外，生猪期货还将于2021年1月8日在大商所挂牌买卖，此举对养殖股而言也将形成利好。一方面，养殖企业或将通过期货实现对冲套保，导致它们的利润稳定性将会增强；另一方面，远期的期货价钱也能为二级市场投资提供前瞻性指引，市场对上市猪企利润的不确定性将会降低，从而提升养殖股的估值水平。
自繁自养领跑行业
养殖龙头快速扩栏
此前，温氏和牧原一直是养猪行业的领跑者。从模式上看，温氏在海内首创了“公司+农户”的养殖模式，而牧原则是“自繁自养”模式的典型代表。经由这一轮非洲猪瘟的打击，市场对两家公司的评价已逐步分化，从估值看，现在市场给牧原的估值比温氏高了约莫50%。背后的缘故原由，实则是投资者逐步意识到非洲猪瘟的严重性和历久性，依托农户的育肥模式实在对防疫来说难度要大不少，从而在很大水平上会影响到上市公司的出栏增速。
对牧原来说，公司完全成本行业领先，随着明年出栏量的增添将进一步摊薄固定成本，完全成本有望回落至疫情前水平，从而将有用抵御潜在的猪价下行对公司业绩的打击。预计今年牧原出栏量将到达1800万头的水平，相较于去年1025万头来说有较大的增进，不仅如此，当前公司生猪出栏产能或已达4000万头左右，预计到明年的出栏量有望到达3500万头-4000万头的水平。此外，公司还自动顺应行业从“调猪”到“调肉”的发展趋势，行使重大的猪源优势顺势切入下游屠宰营业，现在公司年屠宰产能已到达3000万头左右，未来将成为海内生猪养殖和屠宰的双料龙头。
（本文已刊发于1月2日《红周刊(博客,微博)》，文中看法仅代表作者小我私家，不代表《红周刊》态度，提及个股仅做举例剖析，不做投资建议。）
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